金吾财讯 | 自去年初金价突破“杯柄形态”（Cup with Handle）后，涨势持续攀升，屡创历史新高。昨日合规的股票杠杆平台，纽约期金更首次突破3,000美元心理关口，最高触及3,003.90美元。从技术走势而言，金价已进入“不可测领域”（uncharted territory），显示传统技术分析对后市的指引作用可能有限。然而，地沿政治、央行积极增持，以至ETF资金流向观察，资金仍持续且积极流入黄金市场，意味黄金价格的后续走势仍具进一步上行空间。
除了黄金本身，金矿股的表现亦值得关注。从过去十年的趋势来看，金价与金矿股（VanEck Gold Miners ETF（GDX））大致同步变动（图1），两者的每周变化关联系数高达0.8，显示约六成的金矿股波动可由金价变化解释。
图1：金价与金矿股走势关系密切
尽管金价已数度刷新历史新高，并突破3,000美元的关键心理关口，GDX的表现却相对滞后，距离历史高位仍有近20%的落差。监于金价与金矿股间的高度相关性，透过回归分析（regression analysis）可对其走势作出合理推测。从金价与金矿股的周度变化散布图（scatter plot）可见，两者呈现显着的线性正相关，且回归分析结果显示金矿股对金价变动的敏感度极高（图2）。简而言之，在其他条件不变的前提下，金价每上涨1%，GDX平均上涨约1.8%，反之亦然。
图2
自2024年初以来，金价累计上涨约45%；若依回归线推算，GDX理应上涨约80%，而非当前的39%。换言之，若GDX回归与金价的历史关联，且假设其他市场因素不变，则仍有约30%的潜在上升空间。
【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
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